【银行】当“固收+”理财优势不再——《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》点评（王一峰/董文欣）

2026-10-24 · cqczjs.com

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 10月21日， 中国银行 理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》（简称“理财三季报”）。随着3Q以来权益市场调整加剧，“固收+”理财收益优势削弱，纯债理财再度回归增长主力，理财三季报也有一些新的数据映射。此外，4Q理财运行还有哪些关注点我们主要分析如下：

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

10月21日， 中国银行 理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》（简称“理财三季报”）。随着3Q以来权益市场调整加剧，“固收+”理财收益优势削弱，纯债理财再度回归增长主力，理财三季报也有一些新的数据映射。此外，4Q理财运行还有哪些关注点我们主要分析如下：

理财规模与结构：3Q理财规模同比多增2500亿，主要受益季末回表强度明显弱化；权益市场调整加剧叠加债市走强，纯债理财预估重回规模增长主力地位

26Q3理财规模同比多增，主要受益季末规模回落大幅收窄。根据银行理财登记中心披露数据，截至26Q3末，理财存续规模录得35.37万亿，3Q单季增加1.71万亿，同比多增2500亿；理财余额同比增长10.1%，增速较26Q2末微升0.3pct。3Q以来，受权益市场调整加剧、含权理财净值回撤压力加大等因素扰动，理财整体规模增势偏弱。结合证券时报披露的14家理财公司数据，测算7-9月理财规模净增量分别为1.9、0.3、-0.5万亿，上年同期净增量分别为2.3、0.3、-1.1万亿。理财9月规模降幅显著低于一般季节性，落在我们前期测算值的下沿，预估主要受到表内季末存款缺口收敛、理财节前加强资金承揽等因素影响。二季度后期至三季度，银行为稳定一般负债增长，对主动高成本一般负债放松了要求，中长期负债吸收增加，一定程度遏制了基于比价效应的“脱媒”。

大类资产配置：3Q主要增配债券、存款类资产和公募基金，公募基金占比升至7.9%新高，同时配置逻辑呈现新的变化；杠杆率降至106%以内

26Q3末，理财资产配置规模37.5万亿，较季初增加1.5万亿，杠杆率105.88%，较季初下降0.94pct。大类资产配资增减变化看，增量主要由债券类资产（+7900亿）、现金及银行存款（+4600亿）、公募基金（+4400亿）三大资产贡献；主要减少项是拆放同业和买入返售、非标债权，3Q分别减少2100亿、1000亿。

（1）债券类资产规模占比稳定在5成，同业存单占比低位回升至9.3%。截至26Q3末，债券类资产持仓18.85万亿，较2Q增加7900亿，较年初增加3300亿，规模占比较2Q末微升0.1pct至50.3%；其中，信用债、利率债3Q合计增加4100亿至15.37万亿，同业存单3Q增加3800亿至3.48万亿，同业存单持仓规模低位回升，结束自25Q3以来规模逐季下降态势。截至26Q3末，同业存单在大类资产中占比回升至9.3%，配置占比较近年中枢仍处于偏低水平。

（2）存款类资产占比保持在28%以上，同业活期存款占比预估较年初提升。截至26Q3末，现金及银行存款持仓10.58万亿，较2Q增加4600亿，较年初增加5200亿，规模占比较2Q末微升0.1pct至28.2%，保持较高水平。理财通常借助活期存款规模调整等方式应对季末资产负债规模波动，季内存款规模占比高点或已摸到30%。期限结构上，考虑到理财前期配置的3Y定期存款陆续到期、同业定期存款加强自律等因素，预估活期存款占比有所提升。

（3）公募基金1-3Q净增量1.14万亿，规模占比升至7.9%。截至26Q3末，理财持有公募基金2.96万亿，季内大幅增加4400亿，较年初增加1.14万亿，规模占比较季初提升0.9pct至7.9%，规模和占比均再创新高。不同于2Q权益市场主题板块结构性行情下，理财借助公募积极拓展权益敞口，3Q在“股弱债强”走势下，理财对中长期纯债基金保持较高申购强度，整体基金持仓久期有所拉长；同时，为兼顾估值稳定性，对周度估值的定开债基具有较强的配置诉求。而二级债基净申购边际趋弱，部分交易日呈现净赎回。

风险提示： （1）普益标准数据样本与银行理财登记中心不完全相同，非相同口径数据之间不可比，也可能存在样本偏差的可能性，测算可能与实际数据存在较大差异。（2）理财市场运行态势受市场环境、投资者风险偏好等多重因素影响，分析主要基于当前时点的逻辑推演，可能与实际情况存在明显偏差。