【中国巨石（600176.SH）】Q3业绩增长提速——2026年三季报点评（孙伟风/鲁俊）

2026-10-24 · cqczjs.com

炒股就看 金麒麟分析师研报 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 公司发布26年三季报。26Q1-3实现营收/归母净利/扣非归母净利180.8/53.5/53.1亿元，同比+30.0%/+108.2%/+103.4%。单Q3实现营收/归母净利/扣非归母净利69.2/24.1/24.1亿元，同比+44.3%/+173.8%/+164.0%。 电子布

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公司发布26年三季报。26Q1-3实现营收/归母净利/扣非归母净利180.8/53.5/53.1亿元，同比+30.0%/+108.2%/+103.4%。单Q3实现营收/归母净利/扣非归母净利69.2/24.1/24.1亿元，同比+44.3%/+173.8%/+164.0%。

电子布涨价在报表兑现，毛利率再上台阶

26Q1-3整体毛利率45.6%，同比+13.2pcts；单Q3毛利率51.2%，同比+18.4pcts，环比Q2的44.4%进一步提升6.9pcts，连续多个季度创新高。核心驱动在于电子布价格Q3加速上行：据 卓创资讯 ，26Q3行业7628电子布均价约10.0元/米，环比+48%。AI算力需求高景气推动PCB需求高增，特种电子玻纤产能扩张持续挤占常规布织机资源，供需缺口进一步放大。

费用率延续下行，净利率升至历史较优水平

26Q1-3期间费用率9.1%，同比+0.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为0.9%/3.3%/3.0%/1.9%，同比-0.2/-0.3/+0.1/+0.4pcts。销售费率与管理费率继续下降，主因规模效应与降本增效成果延续；研发费率小幅上行，估计系低介电等AI电子布新品研发投入加大；财务费率提升估计系汇兑损失同比增加所致。单Q3期间费用率8.5%，环比Q2的9.0%进一步下降0.6pcts。最终26Q1-3销售净利率30.4%，同比+11.1pcts；单Q3销售净利率35.5%，同比+16.5pcts，盈利能力站上历史较优水平。

10月以来7628电子布单价再涨1.5元/米、薄布（2116/1080型号）涨2.5元/米、电子纱G75涨3000元/吨，Q4价格弹性仍在释放。产能端，淮安10万吨电子级玻纤零碳智能产线已满产，在建5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目打开后续成长空间。

风险提示： 风电需求不及预期、产能投放进度不及预期、AI电子布供给扩张带来电子布价格下行风险、原燃料价格上涨。